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2017-11-18 06:45:57 来源:江南晚报
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  还记得货币战吗?有可能卷土重来!只是这次不是发生在发达国家和贫困国家之间,而是发生在工业化国家内部。

  据路透报道,随着G10主要国家最终以不同的步调摆脱经济低迷之势,并退出近零利率政策(ZIRP),之前被压抑的汇率波动可能冲击金融环境、经济增长和通胀预期。冲击的力度或最终反弹回来,影响到央行自身的决策。

  当三年前各大央行利率均在零附近时,汇率波动率达到数年低点。

  但随着央行纷纷寻求对货币立场‘正常化’,汇率重现波动走势,欧元区、日本、澳洲和加拿大的决策者最近都发出警告,他们认为他们的本币汇率升得有些猛,让他们的通胀目标变得更加复杂。

  我们看到,美联储是第一家放弃ZIRP的主要央行。美联储步伐相对温和的四次升息,已经推动美元兑一篮子主要货币从2014年中至今年年初累计上涨高达30%。

G10货币波动率图表

  随着其他国家的央行放弃ZIRP,它们的货币走势是否与美元类似,但是步伐缓慢?抑或像2008年发达国家纷纷采取ZIRP时那样,与美国利率趋同会压抑波动性?

  今年以来美元下跌8%,可能录得10年来最差年度表现,因交易商押注美联储升息周期接近结束。

  这已经推高欧元、日圆、加元、澳元和新西兰元。这些国家的央行本已难以实现通胀目标,对本币持续升值不会感到开心。

  欧元身处风暴中心

  根据法国巴黎银行经济分析师的计算,货币升值10%,通胀率相应地下滑0.2-0.9个百分点。处在该区间顶端的是新西兰(0.9),欧元区(0.45)则略高于平均水平0.4.

  日本央行上周推迟实现2%通胀目标的预期时间,这是自2013年启动大规模资产购买计划以来第六次推后。此外,澳洲央行官员在各种讲话中坚持意外的鸽派立场。

  身处全球货币风暴中心的是欧洲央行总裁德拉吉。欧元区通胀率仅为1.3%,远未达到欧洲央行“接近但低于2%”的目标,而且欧元还在上涨。

  欧元兑美元今年累计涨11%,触及1.17美元附近的两年高位,按照贸易加权水平则上涨近4%。这些涨幅中,有三分之一左右是自6月27日以来录得的,当时德拉吉在葡萄牙辛特拉的言论,引发市场预期欧洲央行可能最早会在9月宣布缩减刺激措施。

全球利率图表

  交易员原本预期,德拉吉会在上周的记者会上就欧元强势向市场发出警告。但他有关汇率受到“一些关注”的言论几乎未能撼动市场,欧元则进一步攀升。

  欧元升值不仅仅是欧洲央行面临的问题,整个欧元区的企业也将会感到痛楚。

  根据德意志银行,欧元贸易加权汇率每上涨10%,每股盈余(EPS)就会减损5%。欧元近期涨势正对企业获利预期构成冲击,过去两周的全年获利修正严重恶化。

  企业获利与欧元区经济一同强劲增长,两者增幅都创下六年来最高。但当需谨记的是,其成长的基础就在于弱势欧元。

  欧元在2014-15年间下跌13%,并在2015年4月创下13年低点。再加上油价大跌,欧洲央行负利率政策及积极买债,通胀率在今年2月短暂地突破2%。

  但如今油价趋于稳定,欧元已经从上述低点上涨近10%,债券收益率正在上扬,因市场预期欧洲央行将在今年稍晚做出调整政策的提示。

  若欧元继续升值,法国兴业分析师团队认为,欧洲央行下次于9月开会前欧元可能升至1.20美元,因德拉吉上周表示,欧洲央行面临抉择:该是放话压低欧元,还是延后政策“正常化”进程。

  在缺乏任何讯号的情形下,交易员可能会持续推高欧元,进一步压缩德拉吉和官员们的政策空间。

[责任编辑:骆玲玲]
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